Qu’est-ce qu’un ETF ?
Quels sont les avantages des ETF ? Comment peuvent-ils être utilisés pour investir, et à quoi faut-il veiller lors du choix d'un ETF ?
Les informations clés
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1. Principes de base
Un ETF (Exchange Traded Fund) est un fonds indiciel négocié en bourse. Comme leur nom l'indique, les ETF combinent trois concepts importants (fonds, investissement indiciel et négocié en bourse) en un seul produit.
Un fonds est un produit financier strictement réglementé qui rassemble l'argent des investisseurs et l'investit sur les marchés financiers en fonction d'un objectif d'investissement prédéfini. Par le biais d'un seul investissement, il est très facile de participer à la performance d'un panier de titres. Comme l'argent investi est réparti entre plusieurs titres, le risque de l'investissement est également réparti (diversification). Étant donné que les hausses et les baisses de prix des titres individuels peuvent s'équilibrer, la valeur d'un fonds fluctue généralement moins que la valeur d'un titre individuel.
Un fonds indiciel est un fonds dont l'objectif est de reproduire le plus fidèlement possible un indice de référence (par exemple, des indices d'actions tels que le S&P 500, le DAX ou le MSCI World). Un indice représente un panier de plusieurs titres (pour en savoir plus, voir Qu'est-ce qu'un indice ?). Si les prix des titres d'un indice augmentent, la valeur du fonds indiciel augmente également. S'ils baissent, la valeur du fonds indiciel baisse en conséquence.
Contrairement aux fonds gérés activement, ce ne sont pas les individus qui prennent les décisions d'investissement avec les ETF. Au lieu de cela, la composition de l'indice détermine les titres dans lesquels l'ETF investit et leur pondération. Étant donné qu'aucun frais de gestion de fonds ne doit être payé pour l'analyse des titres individuels, les coûts permanents des fonds indiciels sont généralement nettement inférieurs à ceux des fonds actifs. Cette réduction des coûts a un effet positif sur les performances.
Les ETF sont des fonds indiciels qui peuvent être achetés ou vendus sur les marchés boursiers. La cotation en bourse a également pour avantage de permettre aux investisseurs·euses de suivre en toute transparence l'évolution des prix pendant les heures de cotation. En revanche, les fonds gérés activement qui ne sont pas cotés en bourse ne peuvent généralement être négociés qu'une fois par jour, directement auprès de la société d'investissement. Il n'y a pas non plus de frais d'entrée pour les opérations de négociation.
2. Comment les ETF peuvent-ils être utilisés pour investir ?
Les ETF sont le produit idéal pour investir sur les marchés financiers à moyen et long terme. Tout d'abord, parce que les ETF offrent un accès simple à un portefeuille largement diversifié. Ensuite, parce que les ETF simplifient grandement les questions essentielles concernant la sélection des titres individuels et leur pondération au sein d'un portefeuille. Vous trouverez ci dessous des informations sur :
- quels sont les différents types d'ETF,
- comment un portefeuille peut être construit à l'aide d'ETF
- quelles sont les caractéristiques à prendre en compte lors du choix d'un ETF.
De l'ETF individuel au portefeuille d'ETF
Les ETF peuvent être utilisés pour investir dans de nombreuses classes d'actifs et segments de marché. Les principales catégories d'actifs pour investir sont les actions, les obligations et les matières premières. Les personnes qui investissent peuvent choisir entre des ETF qui reproduisent des indices de marché diversifiés, et des investissements dans des segments de marché spécifiques tels que des pays, des secteurs ou des thèmes. Par exemple, dans le cas des ETF d'actions, un ETF couvrant l'ensemble du marché implique que l'indice sous-jacent contient de nombreuses entreprises et des modèles d'entreprise très différents. En combinant plusieurs ETF, il est possible de créer un portefeuille personnalisé à un coût très faible.
Les ETF sur des indices très larges conviennent particulièrement comme base ou élément central d'un portefeuille à long terme. Si l'on prend l'exemple des actions, elles permettent d'investir dans les marchés d'actions des pays industrialisés (par exemple, les ETF sur l'indice MSCI World) ou des marchés émergents (par exemple, le MSCI Emerging Markets) avec un seul ETF. Ces ETF permettent d'accéder à plusieurs milliers d'actions de nombreux pays.
La taille des positions individuelles dans un ETF dépend de la méthode de pondération de l'indice suivi. La plupart des indices sont pondérés par la capitalisation boursière. Plus la capitalisation boursière d'une entreprise est importante, plus sa pondération dans l'indice et donc dans l'ETF est élevée. Cela peut conduire à une situation où quelques actions individuelles de l'ETF sont responsables de la majorité de la performance.
Sur le marché, il existe également des ETF d'actions populaires qui ne pondèrent pas les entreprises en fonction de leur capitalisation boursière et/ou qui permettent des investissements ciblés. Il s'agit notamment :
- Des ETF durables, qui prennent en compte des critères de durabilité dans leur composition. La durabilité est généralement mesurée selon les trois dimensions environnementale, sociale et de gouvernance (ESG). Les investisseurs·euses doivent examiner attentivement dans quelle mesure les critères ESG appliqués correspondent à leur propre conception de la durabilité. Les ETF durables sont souvent identifiés par des suffixes tels que « ESG » ou « ISR » (investissement socialement responsable).
- Des ETF régionaux et nationaux, qui investissent au niveau régional, en fonction de l'endroit où les entreprises incluses ont leur siège social ou leur bourse d'origine. Toutefois, comme les grandes entreprises vendent généralement leurs produits à l'échelle mondiale, elles sont aussi exposées aux opportunités et aux risques d'autres marchés. Un ETF sur le DAX est un exemple d'ETF couvrant un pays.
- Les ETF sectoriels et thématiques investissent généralement avec une plus forte concentration dans des secteurs tels que les technologies de l'information, l'industrie ou la santé. Les ETF thématiques investissent dans des entreprises qui opèrent autour d'un thème central tel que les énergies renouvelables ou le vieillissement de la société (c'est-à-dire en dehors de la classification sectorielle classique). Un ETF sur le Nasdaq 100 est un exemple d'investissement sectoriel.
- Les ETF factoriels sont construits sur la base des résultats de différentes études d'investissement. Ces études indiquent qu'en se concentrant sur certains facteurs, il est possible d'obtenir un rendement supérieur à celui de l'ensemble du marché. Toutefois, cela ne doit pas nécessairement être le cas dans tous les cycles du marché. Les facteurs qui ont fait leurs preuves sont les petites capitalisations (actions de sociétés à faible capitalisation boursière), la valeur (actions à faible valeur) et la volatilité minimale (actions dont les fluctuations de prix sont comparativement faibles).
Mixité sectorielle, mais concentration sur un pays
Les meilleures positions d'un exemple d’ETF indexé sur le DAX*
Un ETF DAX suit la performance des 40 actions de l'indice boursier allemand. Les actions individuelles ont la même pondération dans l'ETF que dans l'indice. En raison de la forte concentration sur les entreprises allemandes orientées vers l'exportation, l'indice et donc les ETF qui le composent, ont tendance à être moins diversifiés par rapport aux ETF basés sur des indices comportant beaucoup plus d'actions de plusieurs pays et un éventail plus large de secteurs.
*Depuis mars 2023 *Source : iShares
Il n'est pas possible d’apporter une réponse unilatérale lorsqu’il s’agit de savoir si les ETF ayant une orientation particulière sont adaptés à son propre portefeuille. Toutefois, en fonction de la structure du portefeuille d'ETF, ils peuvent constituer un élément utile :
- Une attention particulière doit être portée à la répartition des classes d'actifs lors de la création d'un portefeuille. En fonction de la capacité individuelle à prendre des risques et de l'horizon d'investissement, différentes répartitions sont possibles, comme avec des ETF d'actions et d'obligations (par exemple 70 % d'actions, 30 % d'obligations). Par rapport aux actions, les obligations sont généralement moins sensibles aux fluctuations et garantissent une plus grande stabilité du portefeuille (avec des rendements attendus plus faibles sur une longue période d'investissement). En complément, des ETF sur d'autres classes d'actifs telles que les matières premières peuvent être ajoutés.
- Les investisseurs·euses avancé·es utilisent parfois une stratégie « cœur-satellite » (core-satellite) pour personnaliser leur investissement. Dans ce cas, autour d'un investissement de base largement diversifié (core) - qui constitue la majorité du portefeuille -, des ETF ayant un objectif d'investissement particulier (satellites) sont ajoutés avec une pondération plus faible.
Grâce à des ajouts bien ciblés, les investisseurs·euses peuvent diversifier leur portefeuille d'ETF de manière plus large ou lui apporter une touche individuelle. Ce faisant, il est important de veiller à ne pas créer involontairement des risques de concentration. Par exemple, un ETF sur le MSCI World contient déjà les entreprises d'un ETF sur le Nasdaq 100. Le fait d'inclure les deux produits dans le portefeuille n'entraîne pas de diversification, mais permet de mettre davantage l'accent sur les valeurs technologiques américaines. La question de savoir si cela est souhaitable ou non est une question d'appréciation individuelle.
Du point de vue du risque, plus un ETF est spécialisé - par exemple, un ETF couvrant un pays sur un très petit marché d'actions ou un ETF sur un thème de niche -, plus il doit être considéré comme un petit complément à un portefeuille composé majoritairement d’ETF du marché boursier élargi. En particulier lorsque l’on débute en investissement, il est recommandé de se concentrer (dans un premier temps) sur les ETF couvrant l'ensemble du marché, afin d'éviter les risques de concentration involontaire de secteurs ou de régions dans le portefeuille.
Choisir un ETF : Quels sont les critères à prendre en compte ?
La section précédente traitait des classes d'actifs et des segments de marché dans lesquels il est possible d'investir avec les ETF. Lorsque vous souhaitez investir, vous avez donc généralement le choix entre de nombreux ETF de différents fournisseurs. À première vue, la variété des ETF peut sembler déroutante. Vous trouverez ci-dessous les caractéristiques les plus importantes pour vous aider à trouver le bon ETF :
- Méthode de suivi :
Un ETF tente de répliquer au mieux son indice. En ce qui concerne les méthodes de réplication, on distingue la réplication physique et la réplication synthétique. Dans le cas d'une réplication physique complète, les investissements sont effectués directement dans tous les titres contenus dans l'indice. Cela est parfois difficile à réaliser pour les grands indices internationaux comportant plusieurs milliers de titres. Pour des raisons d'efficacité, les sociétés de fonds ont donc souvent recours à un « échantillonnage optimisé ». L'ETF investit uniquement dans les titres qui représentent le mieux la performance de l'indice. Les titres trop petits ou illiquides sont évités. Cela permet au fonds d'éviter des coûts et des risques inutiles.
La réplication synthétique doit être distinguée de la réplication physique. Les ETF à réplication synthétique n'investissent pas directement dans les titres contenus dans l'indice, mais passent un accord sous forme de « swap » (une transaction d'échange) avec une grande banque d'investissement. Dans ce swap, l'ETF reçoit la performance de l'indice sous-jacent. En contrepartie, la banque d'investissement dépose une garantie au cas où elle deviendrait insolvable. Selon la classe d'actifs et le segment de marché, les ETF synthétiques peuvent présenter des avantages. Par exemple, les ETF synthétiques sur les actions américaines ont des avantages fiscaux qui peuvent conduire à de meilleures performances. En raison d'une réglementation stricte et d'une garantie totale, les ETF synthétiques sont considérés comme aussi sûrs que les ETF physiques. - Utilisation des revenus :
En ce qui concerne l'utilisation des revenus, une distinction est faite entre les ETF distribuants et les ETF capitalisants. Si vous détenez des parts d'ETF distribuants, les dividendes sont versés sur votre compte-espèces à intervalles réguliers. Les distributions peuvent être annuelles, semestrielles, trimestrielles ou même mensuelles. En revanche, les ETF capitalisants réinvestissent automatiquement les dividendes dans des titres. Cela permet aux investisseurs·euses de bénéficier de l'effet des intérêts composés et de ne pas avoir à réinvestir manuellement les dividendes. De nombreux ETF proposent également plusieurs catégories de parts d'un même fonds. Les deux grandes catégories de parts sont : celles dites capitalisantes généralement marquées d'un « Acc »ou d'un "C" dans le nom, et celles distribuantes souvent marquées d'un « Dist » ou d'un « D ». - Coûts :
Les coûts annuels permanents sont présentés sous la forme du total des frais sur encours (Total Expense Ratio ou « TER »), exprimé en pourcentage du volume d'investissement. Ils représentent les frais de gestion de la société de fonds, les coûts de licence pour l'utilisation de l'indice et les frais de la banque dépositaire pour la conservation des titres contenus dans l'ETF. Les coûts de transaction pour les réallocations au sein du fonds ou les coûts de couverture des risques de change ne sont pas inclus, le cas échéant. Le TER est déduit directement des actifs du fonds et est déjà inclus dans les prix du marché.
Les coûts courants, les impôts au niveau du fonds et la réplication imparfaite de l'indice signifient que la performance d'un ETF peut s'écarter (légèrement) de la performance de son indice. Cet écart est appelé différence de suivi et est mesuré sur un certain intervalle de temps. Il est indiqué sur le site web de l'émetteur ou dans la fiche technique de l'ETF. - Volume du fonds :
Le volume du fonds d'un ETF fournit des informations sur la taille du fonds. Sur la base d'un volume de fonds d'environ 100 millions d'euros, on peut supposer que l'ETF peut être exploité économiquement par l'émetteur à long terme. Pour les ETF ayant un TER plus élevé (comme les ETF thématiques), ce seuil peut également être plus bas. Lorsqu’un ETF est radié en raison d'une baisse de popularité, cela ne porte généralement pas préjudice aux investisseurs·euses, qui ont la possibilité de vendre leurs parts en bourse avant la radiation de l’ETF. - Domiciliation du fonds :
Le domicile du fonds désigne le pays dans lequel le fonds est lancé. De nombreux ETF sont domiciliés au Luxembourg ou en Irlande. Le Luxembourg est apprécié pour sa législation financière favorable. L'Irlande offre des avantages fiscaux partiels aux émetteurs. Les fonds étant des produits financiers strictement réglementés, le domicile n'est généralement pas pertinent. Toutefois, il peut y avoir des différences dans certaines situations. Par exemple, les ETF physiques domiciliés en Irlande et portant sur des actions américaines paient moins d'impôts à la source (15 %) que les ETF domiciliés au Luxembourg (30 %), ce qui peut se traduire par de meilleures performances.
3. Avantages des ETF
Les premiers ETF ont été lancés il y a environ une trentaine d'années. Au cours de cette période, ils sont devenus de plus en plus populaires et constituent aujourd'hui le point d'entrée pour de nombreuses personnes sur le marché boursier. Cela s'explique en grande partie par les caractéristiques suivantes des ETF.
Les ETF sont diversifiés et leurs coûts sont faibles. Avec un choix de plus de 2 000 ETF, il n'est généralement pas facile de choisir le bon produit. Toutefois, avoir un large choix est un signe positif. En raison de la forte concurrence, les frais des ETF n'ont cessé de diminuer ces dernières années. Cela s'applique à la fois aux coûts courants et aux frais de négociation. Les ETF offrent également aux investisseurs·euses la possibilité de composer leurs propres portefeuilles personnalisés, à l'instar des investisseurs·euses professionnel·le·s.
Les ETF suivent le marché de manière fiable. Les ETF permettent aux investisseurs d'investir dans un segment entier du marché en un seul investissement. Bien que des critères de filtrage et des exclusions soient possibles (par exemple en fonction de critères ESG), la sélection de titres individuels (comme c’est le cas dans la gestion active de fonds) est supprimée. Ceci a pour avantage de générer le rendement du marché de manière très fiable. L'investissement ne dépend pas de la surperformance d'un gestionnaire de fonds par rapport au marché (également appelée « alpha »). Des études [1]montrent que la grande majorité des gestionnaires de fonds actifs ne parviennent pas à battre leur indice de référence passif respectif au fil du temps.
Les ETF sont transparents. Grâce aux ETF, il est possible d'investir dans de nombreux titres en même temps. Ceci est possible avec un plan d'investissement en ETF à partir d'un euro par mois. La composition peut être consultée quotidiennement sur le site web de l'émetteur. La structure de l'indice étant basée sur des règles, il n'y a pas de surprise.
Les ETF sont régulièrement rééquilibrés. L'émetteur se charge du rééquilibrage régulier des titres au sein de l'ETF. Si des titres sortent de l'indice (par exemple en raison du rachat d'entreprises), ils doivent également être échangés dans le fonds. Cela se fait automatiquement. Un ajustement actif de son propre investissement n'est donc pas nécessaire. Un rééquilibrage régulier garantit que les composants d'un ETF (physique) correspondent toujours à l'indice sous-jacent et donc au marché concerné.
Les ETF sont sûrs. Le capital investi dans les fonds et les ETF est qualifié de capital spécial. Les actifs sont conservés séparément de l'administrateur du fonds et de la société de gestion du fonds. Ils sont de ce fait protégés contre l'insolvabilité. Un auditeur contrôle les comptes du fonds au moins une fois par an. Les normes réglementaires strictes sont reconnaissables aux abréviations telles que « UCITS » dans le nom de l'ETF.
Il faut toujours garder à l'esprit que les ETF ne protègent pas contre les fluctuations générales des marchés financiers ou la composition peu diversifiée d'un portefeuille. En général, l'argent ne devrait être investi dans des classes d'actifs risquées que si les investisseurs·euses peuvent supporter ces fluctuations et n'ont pas besoin de dépendre de l'argent investi à court terme.
Florian Faltermeier
Florian est gestionnaire de portefeuille au sein de l'équipe Wealth Management de Scalable Capital et s'occupe de l'analyse des données, de la construction de portefeuilles et de la recherche sur les marchés des capitaux et les ETF. Il est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université technique de Munich, avec une spécialisation dans les marchés financiers et l'informatique.
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